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“双轮驱动”或现 A股强势格局难逆转

2014-08-12 08:34:42 来源:  作者:
摘要: 经历了7月下旬的一波快速反弹,近期大盘转“涨”为“震”,再度进入震荡市。眼下大盘歇脚却有颇多出人意料的表现:一是高估值和低增速业绩重压下的小盘成长

 经历了7月下旬的一波快速反弹,近期大盘转“涨”为“震”,再度进入震荡市。眼下大盘歇脚却有颇多出人意料的表现:一是高估值和低增速业绩重压下的小盘成长股再度登台唱戏;二是钢铁板块再现大涨,市场不惧“钢铁魔咒”;三是资金面宽松,成交量反而下降。分析人士指出,上述现象一度让部分投资者担忧本轮反弹的空间,不过短期支撑市场反弹的逻辑并未发生变化,市场强势格局有望延续。但此前的“单骑闯关”可能转变为蓝筹股与成长股的“双轮驱动”。如果这一转变得以实现,市场向上突破的力度和高度都会提升。

   大盘震荡 小盘成长股重装上阵

   7月下旬,在权重股的带动下,大盘开启了一波强势反弹,不过伴随着蓝筹股获利回吐,大盘8月以来涨势放缓,开始高位震荡。沪综指围绕2200点附近震荡,而深成指也在8000点附近开启震荡之旅。沪综指上周累计上涨0.42%,报收于2194.43点;深成指累计上涨0.06%,报收于7885.33点。

   不过,出乎意料的是,本轮市场步入震荡期反而为成长股的复苏提供了沃土。考虑到创业板目前的市盈率依然维持在60倍附近,部分个股的估值更是超过了100倍,小盘股高估值的压力挥之不去。在高估值下,其业绩成色较为平淡,中报业绩增速较一季报明显回落。高估值和业绩兑现的压力依然是压在小盘成长股身上的两座大山,7月初的大幅调整,正是由于这两方的因素。本周以小盘成长股为代表的创业板指数震荡攀升,累计上涨3.88%,再度站上半年线。经历了7月初的快速下跌,前期“失意”的成长股再度登台“唱戏”,这让部分投资者颇感意外。

   分析人士指出,诚然业绩压力和高估值的压力限制了小盘股的反弹空间,但短期一些利于小盘股反弹的积极因素显现,促成了小盘股的阶段性反弹。一方面,近期政策风开始转而吹向新兴产业板块,市场对成长股的预期再升温。国家发改委网站近日发布的经济形势解读文章中提出,下一步发改委将会同相关部门,重点围绕制约战略性新兴产业发展的体制机制障碍,加快完善产业宏观发展环境,抓紧在云计算、物联网、生物、电子商务等关键领域研究出台一批重大产业政策。考虑到此前无论是地方放松楼市限购,还是沪港通步入快车道,政策主要集中在蓝筹板块,此次政策风吹向新兴产业,市场对成长股预期再度升温。

   另一方面,市场震荡企稳后,题材热点开始轮动,小盘股借机发力。7月份,以国资改革为主线的主题投资兴起,题材热点主要集中在周期股,不过近期热点题材出现迁徙,互联网金融、移动支付、云计算等概念开始活跃起来。大盘震荡企稳后,投资者情绪逐渐好转,市值较小、富有题材的成长股自然获得了登台“唱戏”的机会。

   钢铁拉升 大盘依然走强

   近年来,市场一直有“钢铁魔咒”之说,即但凡钢铁板块强势上涨,往往是大盘大跌的前奏。这主要是因为,2008年以来钢铁板块一直是市场中最弱的品种,往往其他板块已完成轮涨,资金才去拉钢铁,这往往是一波行情的尾声。

   此前有机构曾对此做过统计,2011年4月21日,钢铁板块大幅上涨,而大盘却震荡回调,随后连续下挫近一年时间,最终在2012年1月6日运行至2132点后逐步企稳;2012年10月25日钢铁板块连续两日快速拉升,但股指却在25日开始下挫,随后股指在1个多月时间里,大幅下挫7%,创出1949点的低点;2013年6月19日A股大跌创1849点前夕,午后钢铁板块突然活跃,最终成为两市仅有的上涨板块,随后股指经历惨痛下跌,短短4个交易日,沪指最大跌幅超过11%。

   本周四,钢铁板块盘中再度快速拉升,沪深两市集体下跌,市场一度担忧“钢铁魔咒”来临,再度开启回调之旅。不过,时隔一个交易日,市场再度走强,大盘重拾升势,小盘成长股更是表现活跃,体现出“临危不惧”的特征。

   多数机构人士表示,钢铁板块并不是最近才出现上涨,早在6月26日,钢铁板块已经突破盘整,强势上涨,期间中信钢铁指数已累计上涨20.60%,与此前钢铁股单个交易日的突然拉涨不同。此外,钢铁出口持续回升逐步得到验证,这与短期库存周期向上很可能产生共振,从而推动行业盈利向高弹性、可持续的方向改善,基本面短暂改善也助推了钢铁股的反弹。由此来看,投资者对钢铁股的上涨不必过于担心,市场临危不惧其实更是短期强势特征的表现。

   资金宽裕 成交量不升反降

   回顾8月以来市场资金利率的整体运行状况,银行间市场资金价格整体震荡下行的特征不断凸显,主流7天期回购利率均出现不同程度走弱。目前市场主流观点均认为,8月份市场资金面有望进一步宽松,资金价格中枢或小幅下移。在新债供应环比7月有望明显回落、新股申购和财税缴款等资金需求扰动压力下降的背景下,市场流动性将实现“暖平衡”。资金面状况预计好于7月。

   值得注意的是,资金面的宽松并未反映在市场的成交量上。以沪市单日成交量来看,此前沪综指大举上攻时,成交额连续放大,最高攀升至1804.14亿元。上周沪市成交量出现明显回落,普遍维持在1400亿元左右,周五更是降至1097.29亿元。

   7月资金面宽松是大盘能够突破平台盘整的一个重要因素。8月以来,资金面继续改善,市场成交量却未能放大,这明显与市场的预期相背。部分投资者认为缺乏量能配合,反弹将戛然而止。不过,市场人士指出,投资者对此不必太过担忧,一方面,7月底,新股申购资金回流市场造成了场内成交量快速放大,短期增量资金比上周集中;另一方面,金融、地产等权重股大幅抬升后,资金短期获利了结倾向渐强,部分资金从权重板块中流出,成交量自然会有回落。但市场震荡期间成交量水平依然高于启动前的水平,个股活跃度较高。震荡蓄势,抛下不坚定的筹码后,沪深两市仍有望延续升势,继续向上拓展空间。

   反弹料延续 “双轮驱动”或现

   上述出人意料的市场现象一度让部分投资者担忧本轮反弹的空间,从目前来看,短期支撑市场反弹的逻辑并未发生转变,市场强势格局有望延续,只不过可能由此前的“单骑闯关”转为“双轮驱动”。

   一方面,7月汇丰PMI、中采PMI继续回升,需求和生产均快速增长,订单、库存、采购量等指数悉数上升,表明经济增长企稳态势已确认,经济基本面短期修复难被证伪,市场有望继续保持强势;另一方面,央行公布的《2014年第二季度中国货币政策执行报告》指出,将通过增加供给和竞争改善金融服务,提高金融运行效率和服务实体经济的能力,多措并举,降低实体经济融资成本。随着资金利率和无风险收益率的下行,A股的吸引力将凸显,此前QFII扫货,外资大举加仓A股显示多方活水开始流入市场。

   分析人士认为,从本轮反弹的节奏看,大盘可能呈现出“上升、盘整、再上升”的过程,目前处于上升后的整固阶段,后续拉升的可能性较大。但由于前期市场涨幅较大,涨势较猛,短期震荡整固的时间可能较长。值得注意的是,小盘股的复苏不仅为市场活跃了市场的人气,重新激发了赚钱效应,更重要的是让投资者看到A股出现“双轮驱动”的可能。如果大小盘股能双双发力,蓝筹与成长共舞,那么市场向上突破的力度和高度都有望提高。

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